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工商時報【孫彬訓╱台北報導】

全球債市經過2015年下半年修正，投資人風險偏好回復，2016年大陸市場聚焦經濟改革加上GDP穩定成長，亞洲債券市場今年第1季表現亮眼，漲幅達3.55％。展望未來，亞債目前利差位於合理區間，殖利率具吸引力，長期投資正報酬機率高，投資人可納入投資組合並做為核心標的。

NN（L）亞洲債券基金經理人庾宏璟（Joep Huntjens）表示，2015年亞洲債券表現溫和，主要原因在於對美國利率將上升的預期以及對於

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大陸經濟與股市的擔憂，2015年亞債總報酬率達2.8％，但表現仍優於整體新興市場債及美國投資級債；而2016年第1季亞債報酬率為3.55％，表現不俗。

由於大陸企業傾

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向發行成本較低的人民幣計價債券，今年強勢貨幣亞洲債券發行量將下降，故市場對亞債需求將支撐價格表現。

檢視現況，JPMorgan亞洲信貸指數與公債指數的利差水準仍處合理範圍，約300個基本點左右；從2005年亞債指數成立以來表

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現分析，若在目前的利差水準投資亞債並持有達2年，其滾動報酬自指數成立來均為正報酬。

此外，相對美國公債殖利率不到2％，亞洲債券殖利率仍有

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4.5％至5％，明顯較具吸引力。在違約率上，相較新興歐洲、拉美等高收債，亞洲高收益債券違約率也較低。

庾宏璟指出，2016年大陸仍是主導亞洲債市走向的關鍵，而北京當局將透過貨幣及財政政策支持成長，另外，大陸產業轉型，服務業比重由30年前的29％成長至目前的51％，由於致力經濟轉型為消費帶動模式，零售銷售也持續上升。

長線觀察，預估人民幣將逐漸貶值，但不會崩盤，大陸

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經濟表現可望力求平?，也有助於亞債發展的穩定性。

展望2016年亞洲信貸市場，庾宏璟認為，企業營運環境分歧是一項挑戰，大陸地產商的發債量與價格在官方提出刺激政策後回升，但低油價也對私人能源開採探勘及原油服務公司構成威脅，預估能源產業中小型公司（服務）以及原物料產業的違約將會上升。

針對目前投資組合，庾宏璟指出，去年大陸部位修正後已低接加碼，隨著大陸債券價格已回到合理水位，加碼大陸部位已略微調降；現階段看好並加碼的國家為印

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尼及印度，印尼經濟成長溫和，投資環境吸引人，企業獲利及企業債券評價正面，值得加碼。

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